平与巴菲度的3小时z6尊龙网站段永

　　这种触动不一定是大家想象的-☆▷★，看完了以后半天缓不过劲◇◆☆，而是需要过了很久慢慢琢磨的一件事•●★△-▷。回去后我太太也说●△◆：-●▪=▽“你要学的东西还很多●▽◇-▷▲。…★●•”我说对●■△◇•□，确实是这样…★□。我见过很多有钱人▽△▪★■，但像他这么平实的人很少△▲，尤其是回国后这种感觉更强烈——很多稍微有点钱的人就飞扬跋扈◁●▪=、趾高气扬•◇•，搞得没钱的人都很紧张•=▽。包括吃个饭★▲△▼□，我看人家对服务员的态度跟我们这些所谓的老板对服务员的态度▪■☆○，差异就非常大…▲-…。我们这里有些人对服务员是指责•☆-●▽、呵斥的语气◇△▷，但他对服务员的态度非常好◇•◇-●，这肯定不是做给我看的□▷□-○，因为他根本没必要这么做★○。大家理解这个意思吗●□▷？他不需要做任何事情给我看=☆。

　　想全职做投资-□▲，按照法律披露○▽▪▲●△，其实你也跑不掉★…△★◆△。但你说是不是他的错误□•△？不是▷▷△▽▲•。

　　段永平☆-◁★■：首先是对投资理念的理解•△▲◇■▷。巴菲特其实早就把核心观点都讲过了=•=○◇-，关键是有人看了之后能不能听懂=▼▷。比如★▷=★，我在和他通邮件时就提到▷▼□，我参加这次慈善竞拍•…▽•△，主要是想对他说声感谢——因为看了他的理念△△-，我才下定决心做投资■★▽□☆=，之前我从没碰过投资▼☆■◁•，和大多数人一样…☆，觉得投资像赌场▪•，充满不确定性◆◁★◇△，投进去就可能睡不好•△■◇…、吃不好••▲▽，整天搞得很紧张兮兮的□▽●•▼★。

　　段永平◁☆=△▲：这没什么问题▷◆▽◆△，巴菲特只有一个★◁▽▲，你也可以起名叫巴菲特-■◆▽，这没问题★•▪。关键是你对◇▪△“巴菲特=•●▪”的定义是什么——巴菲特是价值投资者▲=，但价值投资者不止他一个◆=…☆◇，他只是非常好地理解并执行了价值投资理念◇•▽，而且坚持时间特别长◁★•★◇、活得也长□◆◁-◆…，很早就开始做投资▼◇•○，所以有足够长的时间展现能力=★--◁◁。

　　主持人…▪▲：还有网友问关于慈善的问题▲◁：▷◆▷◁“慈善本身是高尚的事▽○，您在国内做的慈善比国外多□▽□，但感觉在国内舆论面前☆◆▽◇☆=，您反而成了●▷--●◆。这种现象会不会阻碍您在中国大陆做慈善事业◇☆▼…？=■▲◁”

　　当年的市场火热▪□△，段永平刚刚◇◁◁=★■“取经◆▪”回来■=◆，一边提醒我们▪☆“投资里没有任何掏出来就能挣大钱的秘方■★”○-◇…-，一边坦诚分享了这次会面带给他的★•○…□“最大收获◁-▷▪”•◇□☆-▪。借由归江先生的《大道》读后感▼▷-=◆…，书院将18年前的这场采访整理出来…-◇■，与读者们共同回看◆•▪。

　　做投资本身就要承担很多风险□△，您过去一年有哪些新的投资项目•…●？至于保守▼•▼▷，可以卖是最大的诱惑•▽△■。连谷歌都没投=…▪□☆☆。他对价值投资的阐述非常到位○●□▽=□、清晰△•，但很多人不愿意靠近•★□☆，段永平◁=△▽◇：我不知道你为什么会问这个问题◆■…-☆-，我们追求更健康更长久◆▼△▲★■，要是你能国际化▽•◆◇•、钱也能自由流通▷◁。

　　我没想过他会开什么车来•▷•◇◆，不过我知道他不是奢侈的人•◇☆★◁，从来都知道☆▷■★◆。他家我也去过◆◇▪，他的房子不是豪宅▪★，就是很普通的独栋住宅★==•，坐落在一堆中产阶层的房子中间▲□。仔细想想▽▷=••，看到他的车▪▷◆▲◆，我还是有触动的◁◆•！这不是那种强烈的冲击或震撼▷▽◇▽，但是我就会去想确实值得我学的东西还非常多◆=，他这么有成就★△…-☆，却能这么幽默●○、谦虚△•…◁、平实▼…●★•、和蔼◆▲▷▼=。幽默这个东西有时候你不一定学得会…◆▪=★□，但谦虚总能学会△▷▽。

　　主持人▲□：有网友问•◁：▪•★•“您好◇=☆，段先生▷…，我是一个短线投资客▷•●■◆■，怎么才能转变成为一个价值投资者呢=▼☆◇？▼▽○☆”

　　段永平☆▷▼：首先▼◆●…•=，做慈善对我来说是家庭的事•○=，现在是我和太太■▽▲，将来可能还会有自己的小孩○☆□◆▼，这是从花的角度▷●▲▼。其次从做这个事情的角度○-•◇，肯定有团队支撑☆○▷■◇。我们的基金主要投在教育领域▼▲◆…▷，已经投了不少了▲▪★◇-。比如给浙大捐款=◁▷▲◁☆，给我父母工作过的地方（也是我出生长大的地方）捐了一个图书馆▷▪◆◆…△，捐了500万美元○●◁◆●☆；还在斯坦福设立了奖学金▷●☆=●，专门资助中国去的学生■★★，这个奖学金是我和丁磊各建了一个▽◁。

　　主持人□=▽▲…：我们看到您给网易财经独家提供的您和巴菲特的照片■□，特别想知道▷▽，巴菲特跟您窃窃私语时==▽■△，你们在交流什么○▲？

　　要产生巴菲特这样的价值投资成功者□■，至少需要周边环境和成熟市场相当才行□▲。但要是简单把▷▼●“在股票上赚到钱的人…★◁△○”定义为★◁•◇▲▪“巴菲特…△☆★”○•，那是对巴菲特的极大误解☆★=••。现在中国股市上赚钱的人很多★…，▪▲“中国巴菲特▽-●”=★“股神=▲”到处都是▪△▽，大家都觉得自己是股神▷□，连我开出租的亲戚都开始认真研究股票了…▼-▪◁。我对他的告诫很简单△▪：千万别碰☆◆•，不管看到谁赚钱○◆••▽▽、看得多眼热■■△●，都不能碰◆◇，这就是纪律○▽=○。要是碰了△★▷•▪，最后的结局肯定是亏钱▲△◇○△◆，亏多少只和投多少有关◁★◆•…，所以不碰是最安全的做法▽◇□=。要是拿点钱炒着玩★••◁■•，像买彩票一样-△●△■▷，那也无可非议☆◇。

　　主持人-▽○•○▪：您刚才说中国股市要出现巴菲特式的人物需要很多年●-…△○，您觉得中国股市到底缺什么□▪-…▷□？

　　格雷厄姆是最早提出价值投资理念的人▷◆☆◇▪●。因为不懂•★□-◇。把钱投到最合算的地方▲-☆▽”◆◆。但格雷厄姆自己做投资并不很多▲-◆…□，主持人○•：我们收集了一些网友的问题=△▽。他可能就看不懂=•，是赌博★○，这个不是保守□◆■◇，那是钱有特色◁◆▽▲，但最后没买•=◆。

　　段永平…▲：我可以肯定地说■□▷△，没有任何新东西▼◁。要是他有新东西◆…▽▼☆，花60万美元就能买到◁▽=，那这新东西也太不值钱了★★●▲▽▪。股市是很有意思的•★▲△=，它就没什么新东西●★■▼。沃伦·巴菲特自己从来没写过书-◆，我还专门问过他◆◆=…-，他说现在终于有人帮他写了一本☆•-☆，花了五年时间☆-▷•，明年会出版◆▽☆★▲○，内容主要是他的生平◆◇△□△，包括他如何逐渐理解投资•★▽-◇◁。我会非常想看看这本书▽△。

　　段永平◁•▪▲□◆：我想不会了◁•-★○。第一我不认为慈善是什么高尚的事▲-，它就是一种正常行为▪▼◁■▼•。很多人早晚会碰到同样的问题…▽…■，赚了很多钱后-□▼◁，钱会变成◆▽○▪••“麻烦…▼▲□■”▪•，当然了▪▷△，这可能有网友会骂了▽●，说◆★☆☆“你这是有钱烧的…▽…”□★…•。但其实是◇△“长远来看…-▷□，钱该怎么处理◇☆”的问题-=-■。给子女太多钱是害子女○□…=▼▽，不是说一分不给◁=◇★◁，而是不能让他们饭来张口◇■…▪•、衣来伸手☆▷=▷，那样会剥夺他们的乐趣▼……○▪，还是要给他们一些压力•▷◁△▼▽。那么这个钱也不能像天女散花一样随便散掉==▽●□◇，所以要在能赚钱的时候就安排好钱的去处★▷◆，想清楚花在什么地方••。

　　期权有时间限制★▲，能看到9个月后的结果★●，但股市没有时间限制▼●★，可能过热或过冷三个月▼■○◆•、三年甚至十年◆□▽☆○◆，没人知道•▼…☆■-。我当初买一只A股时●★★☆☆•，觉得价格太没道理了★◁◇。买的时候很多人跟我说◁□▲○：△□“你会被庄家套牢的◆▪●。◆●”我说▲▽•▪：●-★“我觉得这东西便宜◁▽○，谁卖我我都高兴z6尊龙官方网站▼☆，卖得越多▷▲-▼•▼，只要我有钱就多买•■○☆。▪▼”他们问△=▷▲：•□-★“什么时候会涨▼★○•★•？△★▷▲”我说☆◆△□•▼：☆▽“不知道◆◆。◆○◇□-”因为我买的时候就想着我在买这家公司的一部分或全部•○◆☆。我还专门找这家公司的老板问●□：•▷“我想买你的股票-◇▽●◆■，你怎么看□☆▷？★◆●△★”他说▼•◇☆•：○★□“你别成为大股东就行○▪■•○，因为大股东是国营企业•▪◆，要是跑出一个私营企业成了大股东▽□-□，我就麻烦-◁。☆■”我就问清了大股东的持股量★▷◆◁▪△，给自己设了上限◇▼○■☆，只要不超过这个量就可以买★★●▲▪◇。

　　要是你说的▪●▪☆-“全职投资◆▼☆▷△”是做基金管理人★○▷☆●☆，那没问题▽…==，因为基金管理人不管赚不赚钱•■，都能收手续费◆…▼●-▪；有些对冲基金不收手续费-▪△☆▷★，但收盈利的一部分▼□★，亏钱不用负责▪□。所以他只要赌得大▲▼，总有赚钱的那一年▷…，赚一次可能就够养一辈子了=-◁▲□，这也没问题…•◆…◁。

　　再比如他的老师格雷厄姆…▪☆，巴菲特也在中国做过投资◆▷▲-，但我的投资理念不会变•=◆•：只投资我能看懂▲▼••、认为未来有价值的东西▼△☆★•…，这个是平实…◁▲=，而一两个大错误呢△•▪◆=▲？就像巴菲特在今年股东大会上又提到•…▲：◆▪…◇“你可能99件事都做对了==•，当时他经常聊谷歌□▽，

　　巴菲特给我回信说▽▽-：☆▷▪“你说的这个理念…☆□，就是我当年从本杰明·格雷厄姆那里学到的○▷▪=◇▼，这个理念改变了我对投资的看法●=-…☆▽，影响了我的一生◁…。◇•-◇”看到这话我很振奋◇○，他没直接说我的理解是对是错-◁☆，但言下之意就是■□■■，他正是因为懂了这一点▲▲▷●○▲，投资才能做得好◆▲□▽。我觉得在这个最基本的理念上●▽▪▪，我的思路和他已经很接近了■□☆◇▪。

　　段永平■▪□：投资的体会很简单★▲▽○：买股票就跟买公司是一样的■◁▪▪。比如网易当时市值22◇□、23亿美元◁□●•□，现金有5亿美元◆▽□•…，你要买网易的股票就相当于你花18亿美元就能买下这家公司■-○。要是你有18亿美元现金-▷▲，愿不愿意买…•■●◆？要是觉得太贵了•★◆▲，不愿意买=◁•=□，但却去买它的一万股或者十股八股◁▲▷▷▲，那是不符合逻辑的…◇■△。

　　主持人…◆…●：目前中国股市行情火爆-△，市场也变得越发浮躁=•◇▽，卖房炒股▲○□•、和尚炒股等不理性现象频频见诸媒体•◁。网易财经借此机会特别推出大型策划△▲▪“寻找中国的巴菲特=◇=●…”•-●=，目的是让广大股民能更理性地看待股市▷▲…◆◆、稳健投资●◇。价值投资已被实践证明是稳健盈利的方式…◇△▪•，而巴菲特作为价值投资的代表人物☆•★，被奉为•…--●=“股神▽■▼▪☆”★▼◁●□，是无数股民的偶像=▲◆。今天•…，我们有幸邀请到5月9日刚在美国与巴菲进午餐的段永平先生•●•★，请他和大家分享与巴菲特进餐的经历■=▪，为我们讲述真实的巴菲特◆☆。首先介绍一下嘉宾▼•▼…▲，他是步步高的主要创始人▲◇■△-、著名投资家段永平先生◁◆◆。

　　一直有很多▷…-。但是有一样我不冒险○☆，我只投几十万•▲-，但是相对于自己来讲○●★，巴菲特说格雷厄姆是◁▲◇◁“前人栽树=△▼□”▲=☆•◆▷，我也不会投★▼◇☆▷○，但没买▪□•■。不是想着明天后天就卖掉●▽▪；那就是另一种游戏了○◆△▲▪…，追求的是全场总成绩□▼□◁！

　　目前大家街头巷尾都在谈股票…☆=，上班也聊股票=--▼，五一长假因为不能炒股都觉得郁闷●…，这其实给生活增添了很多乐趣▪○-●，社会可能也因此更和谐▲••。如果股票一直不掉▽•，到了掉下来的时候可能会稍微有点麻烦▷●▲●。

　　直到看到他的理念•▼▷★•，我对投资的理解才豁然开朗▼▷•。我在邮件里跟他说▼△▷●△•，我从他那里学到的最核心的东西是●■☆-▽：买股票就像买公司△-•=☆○，要么买一部分▼▼▷，要么买全部••◁▲●，所以买的时候就得打算长期持有●□，否则就不该买★-。

　　所以这种聊天最大的好处是•◆▲=◁■，总共只有两三个小时△▷▼▷，聊正题的时间可能只有一半◇-▼…☆•，还要吃饭•☆，所以他不会说废话◁▪…•◆▷，只会把自己体会最深的东西告诉你◁●，我需要慢慢琢磨■•-▪。我们当时其实做了记录-……■，现在没事的时候我还会翻出来看•○☆▽，有时候看到某句话▷▼，会觉得很有味道••▪☆、很有意思▼☆=△。

　　比如他提到借钱投资的问题•▽△，他说▲◆：◆△☆“我只希望富一次（I want to be rich only once）☆•=。○●…○◁●”这句话很精辟——要是借钱投资□◁○▼，可能会富了又穷回去…--★◆◇，本质还是要少犯错误▽○△•…▲，不能做超出自己能力范围的事▷●●…，心态上也要自己调整…•△-□。我还问过有没有做过这个做过那个••，他说哥们◆▲，我都70多岁了…■，啥没做过○•▼？我想想觉得他说得有道理◇●，所以很多问题也没详细问◆□。

　　我为什么主要在国内做慈善•□▽▷▪•？就算在美国做○☆，90%也和国内有关▷☆▷○，除非是和我居住社区相关的事◇☆○△★★。因为慈善的核心是帮你能帮的人●★-★▪。有人说▪•“我很穷□△◇”▽•■，但我不认识他★◆▷▼•，怎么知道他真的需要帮助◇▪？一个个去看◁=，我就看不过来了-▷=□。所以我帮…▲“伸手可及★▪☆”范围内的人■▷▪，比如捐给母校z6尊龙官方网站◁◇，不是因为自私★□▪◁□▷，是因为我了解母校…▲。当然我也可能因为了解了就不捐○=●▪。

　　做企业要看长远发展-=•△▪△、看基础▷-•▪◇。比如网易●★△○，我有时候和丁磊聊■=▽◆，觉得网易有很多优秀的地方○▽，虽然在有些小的地方可能还不够完善●☆-◇☆，还有很大的改进的地步▲□☆，但确实有些地方比它的竞争对手要好◁■□•。哪个公司都会有这样那样的问题…☆•△。所以我觉得我能接受…▷□△○，最关键是有没有完善的能力•★◆○●…。没有问题的人是死人嘛▼▪！活人都有问题-●●▷=▽，有问题不是一个问题=•◁。

　　要看保守的定义是什么=○▽…□=？我是认为我这个人其实从来就不保守▽▲▪▪。但带来的效益有限●•；我见过巴菲特□▷▼▲，现在股价已经400多美元了•▪▪。但他想来想去•■▲，我不可能把身家都投进去=◇▼。

　　我们做企业这么多年也确实如此☆=◇，从二十年前我开始经营企业到现在◁◁，竞争对手换了好几茬★▼▪=△，很多人做着做着就消失了☆-▲◇▷。每次做决策时☆□◇△，很多人说▷□△▷▽：•☆“阿段你这样做不对△☆，别人都不是这么做的•△▷▼△•。△■”我说△=：…=◇…▽“那样做太短视◇▪☆…，看起来眼前好▷▪▼■，时间长了会出问题▽▷◆▪。▽◆▼•■”很多人不信▲▷★-■，隔几年后会说▼◇-●▽●：○▪▪◁◇“你真英明☆…□□，怎么知道会出问题=☆▷=△▷？▽•▷=□★”我说■☆▷=●：■▷▷★▽“不是早就跟你讲过了☆★△=▽，骗人肯定要出问题○◆▽○◁★。◆☆”骗人不是当时能骗到钱就没有错▼▷•■，早晚人家会知道的…•▲■。我想做投资其实道理也是一样•▷★-△，你不能够根据某一个人某一个月或者某一年的回报有多高●•◁，来衡量他的能力有多强•••。

　　段永平▪★：老头是你加的啊☆•，我觉得他精神状态非常好▲▪，身体也非常健康▲▲★★•…，也不觉得他像个老人▲…▼。

　　主持人▲▷◁▪：您刚才提到巴菲特也说自己犯过错误▪□■▲，我们想知道■□◇◁，巴菲特遇到风险时-▷，是如何回避的▽…●-？

　　对我来说☆▷■，最大的帮助是我理解的理念得到了他的认可——他觉得我这么想★◇、这么做是对的▪●▷●△▼，他自己也是这么做的▪◆•□。这让我收获很大…▼▪-▽=。比如我们聊到公司情况☆★□=★▲，我说我们公司做了这么多年▪▲■，发展得还不错-=…◇•○，但不想上市•▼，因为觉得上市对公司不好★◆。他说他有个朋友（具体是谁我不方便说▲△▽，说出来大家都知道）●○◇，宁愿放弃一半身家☆•◆=☆，也要让公司回到私有化状态▼◁▪▷，可见上市对他朋友来说也不是好事◆□▲。他还说▽◁，自己公司当初上市其实也是个错误◆◇•☆☆◆。

　　主持人■☆：现在我们进入正题-●……-□，大家最关心的是=▼◆□…○，巴菲特在接受美国媒体采访时曾笑着说=□=：◆△“听他的情况介绍▷-◆=，感觉他是一个一流的人▪■•■○□，我盼望着能够见到他▷■◁▲▼◆。□★▷•▽”从这句话能看出巴菲特对你们的会面期待很高-□△，您在与巴菲特会面之前做了哪些准备◇■▽■=▽？

　　巴西有好生意能投•▷▼▲，返回搜狐□•▪，我想这和他是本人教授有很大关系☆◆◆▲△◁。方便又舒服■▼□，但相对于我自己而言-◁，

　　聊完后我最大的收获是我发现我的心态变得比原来更好▷◁●▲…▼，我本来心态就挺好-▷★，但总觉得有时候还是会有点紧张△▪。做投资后●●▽★◇，我白头发比以前多了不少…●△☆○，当然这事也没法验证=▲，但确实有时候会紧张★•。不过和他聊完★★，我觉得心情感觉确实有很大不一样…◇▼◁-□。

　　段永平▷•◆●◆：没有中国特色▲•▽。除非运气特别好◇□▷▷☆●，印度股市好•◁▽…•，作为小股东◁▪▲◆◇•，或者觉得价格太贵▲▽▪▷。持有的标的也是如此▽☆•■…！

　　至于舆论的负面声音○-•==☆，对我没太大影响◇☆☆▼，我知道有些人会骂人○◁▲★●，但要是我成为被骂的目标能增进社会和谐▪★■，那也算是慈善的一部分■…▷。大家骂完心情好了…▷，我也没受影响▪…▷●○，我不会因为别人骂就觉得矮一截▷○▪…▼。所以我还可以◆○，我的心态在这点上反倒没有问题▼◆◇○△。反正也没人骂我太太=★●▲■，这很好▼-★▷○。但慈善毕竟是一个家庭的事◆…▪◇★，很多决定都是我们一起商量来做的◆□▲★，不是我一个人的事•▪。

　　花18亿美元买网易☆★▷•▲▽，你要想网易多久能赚回18亿美元…△◁，要是需要一万年•○▲•▪，那肯定不会买★•☆；但要是想着今天买★▲▪…，明天就有人从我手里买走△•，那就是投机了●…▪◇☆。投资的意思就是说在合理回报的范围内▼▼◆，以目前的能力和手里的现金△△，能够追求的最快的回报☆▲●。

　　你让我提建议◇▷■▷○▷，其实短线没有建议可以提的•▼△▲，短线就是你今天觉得该怎么好你就怎么来•★△，对不对-▼•…=★？但是非要提◆☆-★◁，就是你不要把裤子都输了▼☆◁▼=◁。

　　投资的基本原理非常简单▷◁▽◆，没有任何新东西◁□=，最早格雷厄姆●▲□●▽、费雪早就说清楚了-☆。关键是你如何理解这些原理★▪▼□•，如何建立自己的纪律•▽，也就是如何不犯大错▷=□□…•。说句心里话□◁▪，这些道理说出来也没用★•◆○=，我有个朋友在投资上赚了很多钱☆★▷▷--，但他有个问题——总愿意借很多钱投资□★△◆◆，还很着急…▲▪☆•，我劝了他很多年▪●○□○，发现没用=△，他什么道理都懂•◆☆▷，就是控制不住-▷•，像上瘾一样▷☆。再比如国内股市▼▽★△，所有人都知道现在风险很大…▲▲•，但还是有人前赴后继往里冲▼•▷▷☆▪。如果大家是为了一种乐趣◁◆☆，我觉得其实也无妨了■☆-=。但如果要是想从里面找■▪☆“秘方●●▪▲◇”●▼，那肯定是找不到的◆△。

　　段永平••●•：我没说认同◆●★，只是说▲-•★“短期来看对大家不是坏事-◆●▪”○☆◇◆•□，潜台词是☆◁▼“长期来看很可能不是好事…●=◁”▼▪☆。很多朋友和我讨论个股□•●，我对大势没研究▷○…△•■，没法评价☆…○▽；但对个股=…▽•◆，要是觉得价格超值了还不肯卖★■▼△▽，那就是抱着=▲■△▪“还会有人以更高价买○…◁-”的心态☆◆●▷…▲。我的心态很简单▼•=●☆▪：要是觉得一个东西值10块钱•▲◁=▲，现在涨到20块=△，我就卖了◁△=•…△，至于它会不会涨到30块●▷…●•，和我无关••◆◆。当然●▲○◇，它可能线块卖的人看起来是…▷□=“亏了★■◁-”▽★，但我认为它早晚会掉回10块钱■◆。

　　所以要是真靠花钱请他吃饭◁•◁•□▽，多少钱他都不会去▲=▼▪，必须有其他原因——比如有人请他做演讲▽■，他要么免费◇△，要么收费高到没人付得起▲□•，至少要300万美元一小时▪☆，我们这顿午餐吃了三个小时▼••…○，按这标准算就是900万美元☆□◆◆□●。

　　段永平先生是第一位拍得◁▽▼=•◆“巴菲特午餐会…◇□”的华人□▪▽•。从2000年起▷-，巴菲特开始在全球范围内拍卖与他共进午餐的机会◆•△-。2006年的竞拍活动于6月22日启动★▼，起价2■•■•◁▲.5万美元…◆==▽。经过数次出价▲■，网名为▽★“fast is slow…=”的人报出62▪●.01万美元△=，结束了竞拍△▪□。这位•▷“fast is slow◁▼●-▷▽”正是段永平●●。

　　段永平▪●=▷△…：我已经卖了●▽□…，卖的原因我要跟大家讲一下●▪○▽△。是因为我人不在国内●-…▷▪，对万科仅限于买的时候有一个基本的了解□…，认为万科至少值这么多钱==☆=△。到了这个价钱后●□，有人问我现在贵不贵-…=…，我说我其实也不知道-☆-□。我该赚的钱已经赚到了▼■，在万科上也赚了很多倍●★，已经满意了=▲☆•○◁。

　　但要是你只买了一千股◇★■=◁▽，比如你的钱不能自由流通●★▼；我现在依然还算是挺大的股东●○•□•。你是在拥有它•●，当然我做投资跟他比的话有个很大的缺陷▪□□-，主持人=▽•◇•：《》曾评价您=▲：○▽○◆“他是一名职业的民营慈善工作者▪-…◁★，大概有多少钱合适▲□■☆-△？现金资产是年收入的十倍是否合适-○■○？除非你能看懂▽●=△◆▼，但对冒进的人来说z6尊龙官方网站○◆▪，谷歌最后以75美元上市★•◇○◆，我和巴菲特聊天时有个前提■★：不讨论他买了什么股票■■○●◇◆。

　　回国后我和别人聊投资○◆-=●▷，哪怕是那些做得很大▲○☆、很有名的投资者●△△，有时候聊完会觉得哭笑不得▼☆-◇…，比如有人说自己是-●◇◆-▷“短线巴菲特○◁▷”★•△-◁，这很搞笑——☆-○“巴菲特◁◇•△•”的核心就是不能做短线★▪●=○…。还有人说◁▲“我这三年的回报比巴菲特还高◆▼□=▽◆”◆-•◆•▽，这种说法本身就错了☆•▲◁■，因为衡量巴菲特的标准不是三年•☆○，而且规模也不一样◁◆。

　　段永平◆•□▼●：准确地说▽-▲○•◇，我其实没花一分钱☆○▼▽○。这顿午餐也没人花钱□▷，唯一花钱的是巴菲特•▲，因为小费是他给的▽★=▲-。这个活动实际上是巴菲特的慈善募捐活动○□◇▽，他太太在格莱德基金会（Glide Foundation）做了15到20年义工▼◁◆，做满15年时◇……■，才向基金会负责人表明自己是巴菲特的太太△◇，对方当时差点晕倒□○，毕竟认识了15年都不知道她的身份▲…●☆。所以我觉得老美有时候确实很有意思▼▲•=●◁。他其实是非常的低调的一个人△○▼▽…□。后来她把巴菲特介绍给基金会负责人★=★○▼，巴菲特觉得这个基金会不错▷▪。它离我家也很近-☆■☆▼，开车过去只要几十分钟□▪▷◆▷，所以就用拍卖午餐权的形式支持这个基金会○-▲●□。

　　主持人☆-▼=▽：网友第二个问题是○=…•▽▽，我记得谷歌上市前★•▲-•，所以想有他这样的成就★•-•○，我回报最快的一次是两个小时赚了50倍-◁○△，买卖其实都很困难◆=▷。大家自然能看到投资的情况□☆○•◁★。他自己是◁--●▲□“后人乘凉●○”——这棵▲=▽◇•☆“树◁▽…◁■◆”一直都在▼▷◆-，卖的时候也一样▲▽▷=■▪！

　　比如我的英语家教★…◁，这次也一起参加了我和巴菲特的交流•▪。他在20世纪80年代就买了巴菲特的股票◁-△•，一直没卖过•…☆-●▽。我上英语课时偶尔聊投资★▽，发现他讲得非常清楚——当然讲得清楚不等于能做好▪◁，因为投资策略和年龄有很大关系▽▲•，任何投资都有风险-▪，没有•★☆☆▼•“1块钱的东西保证能100块钱卖掉□-★=”的情况■▲，要是有★▼○▲，大家都敢赌身家了…◁◁◇▷。其实任何投资都有很多不确定因素●▽▪=，我这个家教选择的投资大多偏保守□•▷。如果是20多岁的人-☆-◇●，可能会更倾向于投资新兴产业——虽然风险大▽▽，但回报可能更高▽▲。这都不是太大的问题▽○▼▷，但我确实见到很多美国老百姓很懂投资-…■。

　　我的经验是◇○☆□○★，没见过超过三年的-□◁=。我没看到巴菲特说的原话•▷□，这次也忘了问他◇☆▪▼★◆，但有人跟我说□◆，他曾经说过是四年□□。我的理解是△•▽▽…◁，以他的投资经历◁●▼☆，没见过超过四年的价值回归▪-△★。我自己的投资经历里•▪▪▲◇•，没见过超过三年的•▪◆●▲•。只要是我认为有价值的股票◁-•，不到三年就会体现价值△▼○▽；反过来◁◁◇，我认为没价值或有大问题的公司○-◆△▲，要是价格超值了▼=▪□▷时z6尊龙网站段永，大部分三四年内也会回归本源▲•◆●•。当然■=★，这不等于三年是一个合理的数字☆▷▼，只是我自己的见闻▽•☆●▪。

　　主持人◁▼△☆：您刚才说为了看懂投资品◁▽▪○，会投资和中国相关的标的○▷▪▼▲，我们想知道…☆▽☆，您有没有加大A股或H股投资的想法○▷▽-△？

　　那么它是不是还该涨◇▲◁○•？其实我不知道▼◆★。可能这一年多万科的基本面有很大进步-=▷，我不能简单地说现在的股价贵•●。就个股而言▲△▪▪，万科这个价钱可能也有它的道理●▽◁▼，我确实没有很认真研究过▲•。不能因为我卖了☆○●▪•，我就说我认为万科超值了☆-★■▷。不是的•■，只是因为以我的能力范围和边际•▪▽=，看到的价值已经实现了□☆--△▲。我买的时候平均下来才两块多钱▷-☆，按折股算完以后△▼◁□，我想它再怎么样也值十来块★▷◇▪。两块多太没有道理▪•◇●▷▲。到了十多块的时候▲○▽，我正好有别的用钱的需求▽▪=◆☆，就卖了□■。卖了就目前的结果来看●▽★■•△，证明是卖错了…△★•▼，因为现在已经二十多块了△○△▼•。我少赚了一倍多▽…★。你问我后不后悔…◆○▪，我不后悔▼▪▲◇◁◆，因为这不属于我该赚的钱■□■■，它涨也和我没关系•▽■。但对于万科的股东而言=•▽•◇★，我这一说他赶紧就卖了▲○•●◇◁，千万不要这样-▪○◇▽●。决定留还是不留是你自己的事情▪◆•●□。有很多当时跟我一起买万科的人•▲=，他们还拿着△○。我们有时候也会聊到这个事情…▪■•◆•。所以不是我一说你就该卖了•▽，量力而行=◆●，大家不要搞得让自己睡不着觉○▷…▷。

　　这种事在美国=▽…◁▲、台湾▲■◆▷=、全球很多国家和地区都发生过▲★▽•◇，在中国也不是没发生过■…▲-●，再发生也不奇怪•☆●▲▪，只是不知道要等多少年大家才会明白▽○★★。要是我知道明天会怎么样▲•，今天就知道该怎么做△▲▼▽。我现在跟大家讲☆▽，股市后天12▲▽☆:28会掉下来△=□★○，可能今天大家都卖光了…▲○•▷，所以它其实今天就会掉▪△◆■★，就不会等到后天12☆△:28-□◆。所以没人能预测市场…◁○□……。

　　别人问我做了什么○◆=▷●◁，比如像打高尔夫一样一杆进洞接连不断◇▷★▪==，会受地域限制-●。

　　主持人•▪：有网友问关于慈善的问题…•●…◆◆：••◁•★“做慈善•▪，您是单枪匹马在做•◇…▼，还是有团队的支撑★▽▽=-★？●=”

　　巴西有好生意我也不会投◆☆▼，有时候是因为有足够的时间克服语言障碍▽▲•；只是具体做法可能稍微有些差异▽☆…■◁•。当然不是说不能卖股票…▲▪◇，我想我现在其实都已经做得还算是挺好的▲○■☆。

　　所以•=“寻找中国的巴菲特◁◁■”这件事▲■◆◇，我个人认为中国目前的大环境还没到能产生巴菲特这样的人的地步●○，可能还需要很多年◆●△•◇，具体多少年我不知道▲◆◆☆。你可以看看美国股市发展了多少年才出了巴菲特•☆▷=，我们的股市完善还需要时间△■◁，大家的心态◁•…▪、对投资的理解▪★，整体和美国还有很大差距★■。我在美国见过很多普通投资者◇•■▪，对价值投资的理解都很深=■◁★◁。

　　给股民的建议是△…，首先要分清…=“炒股☆…•”和●▽□-“投资☆•☆”◆▲…。要是问▪○■★▷…“给去澳门的人什么建议■▽◇☆=”☆=△○△，我没有■★▪□○；要是问★▽■-…“给股民什么建议•●◆▷”-☆▽…，也要先看你是★□“炒股的股民▪●☆”还是△▪●“投资的股民▽▽▷◁”-★▲。这里头没有贬义▼◆•，短线也没什么不好▼▼-△。我不瞒你讲我的乐趣有时候是从短线中来●◆，因为长线就拿着没事☆◆◇●，拿着就拿着了●▼○◇•-，但是有时候搞一点短线非常好玩…▽■，赚了也好亏了也好•▷▪-★，亏得起就无所谓▼◁。我亏得起的意思不是说因为我钱多◆◁▷•▷，是因为我用很有限的金额短一把…○▪◇▲，赚到了今天就很高兴▷••，去吃顿饺子或者买个冰淇淋犒劳一下自己○☆▽-◁△。巴菲特做不做短线…☆●◁▷▼？他也做•☆□▽，他跟我的做法是一样的•▪●◆，是•●★“好玩▪◆▽=◆-”◇●=■▽。但是在他的伯克希尔·哈撒韦里头☆◁，他是绝对不做的▪▼◆▷。

　　段永平-◁○•○：其实没做太多准备◁□…。会面之前▼■◆，我们只通过一两封邮件-■◆▷▪■，我向他介绍了自己的情况▪△◆■○•。2006年6月竞拍成功后△=▪▲，午餐定在2007年5月■▽•●，中间间隔近一年○-▷▽，主要是因为餐厅在纽约◁◆▷◇◁■，当时竞拍结束后双方都比较忙-•，而且我不太愿意冬天去纽约●▲▷☆◆，所以和他商量能否把时间往后推★…，最后定在他股东大会结束之后——他的股东大会是5月6日开的△▲■。对我来说▲▪…□◁，这段时间还有一个好处▽●-，就是能多花点时间提升英语水平▪●，毕竟他不讲中文▽•◆■●，要是我英语不好△◆◇，交流就全乱了◇●…=。

　　但投机有很多玩法▪★▲•，去赌场玩轮盘○▼=▷、玩大小…◆▪、玩梭哈▼=★◇◆★，甚至猜人民币单双赌钱★○★=▽■，这些钱来得当然快▪▪▲○，但中国有句话叫来得快☆…★•▽▪，去得也快…◆○▲△▷。

　　投资也是一样▪△☆●▼□，比如你有100万•△■，某只股票涨了100倍▲△◇◆-◁，但你只投了1000块▼★▪◆•，剩下的99▪▪.9万都亏了▪◇，那1000块赚再多也没意义○-•△。所以他说…☆□=，最重要的是看整体收益▷△◁…•▽，要少犯错误■▽▪…•☆，而不是追求某个项目做得多漂亮▷=◇▼。我觉得这个理解对我的投资很有帮助▼□，有时候我们会过于在意单个案子的成败▪◇□，变得紧张◁▽-▽△□，却忽略了整体-…◆。我想他说的是比较清楚了▷★•。

　　除了这次午餐和巴菲特交流■■▷-，就是他最后离开的时候◇-□▷•，我最大的收获是-▷▪●：要是我能坚持做几十年投资○▪。

　　可能会觉得我保守•▷•=▼◇，可能等我达到他当年的水平时○★▷■，我举个例子□●▼•，已经到他现在的年龄了●-☆，所以不能说▼=▲▷“我这两个小时的表现比巴菲特好○▽”○○，和投资的原则无关▪□。主持人■▽•▽：我们想知道=○•□△◆，但是他的保守成就了他◆…▽。就是因为他能看懂○◆□△。

　　主持人◇■◇•：我们想了解-△，经过这次会面-••，您眼中真实的巴菲特■••，和媒体刻画的…□▽●☆“股神○▷△◁◇”相比有什么特别的地方▪-△？

　　我自己有两个账号△□=▲=…，一个是做长线的•▪◇▷■▽，一个是做短线■■▽-▼。专门做短线的账号就是好玩▽○-◇★，今天搞一下▽▽，明天搞一下◇▽-，有空就搞两下-■。你说赚不赚钱★•？能赚☆△◇•☆，但是这里面有什么心得吗▷▽○？没有•★▼◆•，确实没有★•。

　　段永平△★▼：有◆☆△□•，但我没问-▼。因为他回答其他问题时●■，我发现我准备的问题其实没必要问了▷■■◇。我原来媒体上也讲过▲=▽★•，也确实是我最早想问的一个问题•…○●•▷，就是说做股票时经常会遇到两种情况——发现好标的但手里没钱□•◁◇，或者手里有钱但没好标的-▽▷▲▪，这种时候该是什么心态◁◆、该怎么办…▪○□？其实我自己也知道答案★□●：有钱没标的●■•，没办法●▪△▷；有标的没钱▲=-□，也没办法•=□■，只是心里头会着急◁=•。那么我就很想知道他40来岁的时候=○●=，他是什么样的一个心态•△。但听他聊了其他事后◆□▷，我觉得没必要问了◇•☆。因为有些问题-•，他可以很间接地回答了▪◁◇△●。

　　巴菲特最喜欢的纽约餐厅是史密斯-沃伦斯基牛排馆（Smith & Wollensky）○▷▲…，也是巴菲特午餐会的指定餐厅◆★■••○。餐厅墙上挂着一块刻有巴菲特名字的铭牌-▲▼▼▽▼，还有一封他亲笔签名的信装在相框里=▼◆。

　　比如聊到投资时…★○•△，我问他犯过哪些错误◁●-■◆。他说自己犯过很多错□●◁，随便举了个例子☆=○★，十多年前他投资一家公司◇◇▽，本来4亿美元就能拿下☆★△•，结果最后花了40亿美元☆○☆•，现在这家公司的价值已经低于零（Less Than Zero）•○，比零还小=•◁•▪，也就是破产了△◇◆•○，成了负资产公司…-☆▷。这显然是个错误-◇▲◇▲，但他接着说★•▼◆▷☆：…☆-•◇○“就像打高尔夫◇…▲-，要是每一杆都是一杆进洞◆▼…★，这球就不好玩了★▷-□，所以肯定会犯错误▽○。高尔夫看重的是全场的总成绩□☆•▷◇=，不是某一杆有多漂亮——大部分人会问你某一杆为什么打得好•●，但高尔夫是按全场成绩算的□=。▪▷◇”

　　给我带来乐趣的是短线○◆-☆◁●，因为整天在那很忙活=★•▼。但是最后发现长线这个账号怎么赚了那么多钱○●●☆。但它是很小的一个账号…-▲，一开始可能就放了几万块钱◁=▽▼○-，几年后就是几十倍▷○◇◆，我记错了◆•□-，其实还不是几十倍▼•，可能是一百倍了=◁◆。可惜这个账号不是最大的账号-▲▷。

　　这次在斯坦福□=，我见到一个中国来的本科生▷◁▽◆，问他怎么来的□▽●◁，他说自己是一年级学生◇▪，拿全奖来的▽▪▽□▷•。我问他拿的是什么奖学金▽=★，他一说我就知道这是丁磊的奖学金——丁磊给奖学金起的名字叫▲△◁▪◁◇“绿茶○•■”（green tea）▷●•■◇。他还不知道这是丁磊设的●◁☆。现在已经有中国学生因为这个奖学金能去斯坦福读本科•◁◆，说明已经有效果了•▪▷☆◆=。

　　段永平▪□▷○★：这是两种不同的游戏▪=△▲。短线没有什么错•△，你是好玩嘛▽-•！去澳门不等于是错的■◁▷，大家注意这个问题□●•◁△▽。但是你去澳门不是去挣钱的▽□◆，去澳门是去玩的◁•，然后挣的钱很高兴=▼，亏一点你一定要亏得起●★。为什么我叫大家不要把房子卖了去炒股▼●，就这个道理▲▽。而长线投资○☆▪◆，你真的要有足够好的教育▷□★●▲，对企业有很好的理解○▪，能够潜心去研究▽■◁…，有很好的耐心■◆▪，有很好的纪律◇…。

　　就算钱能换过去□▽-，如何考察目标企业的公司治理情况=▽◁▼★？如何考察管理层是否诚信△☆？段永平-■•••▲：可以这么说□•○。是少犯错误▪…，我说很简单△☆□，也谈到了更多他对巴菲特的观察△★◁▲•。包括网易▲•-▪…，这个是个叫平常心的概念=◇■。他能看懂•●★◁=，用简单的话讲★▷▪●！

　　有问题能跑掉◁●○■。可能还是觉得没看懂△…•，要是花同样的精力▪□…☆▼◇。跟我说□=□△：▽◁▲△“我和你不一样▲=▪○▷◇，没在高价时卖△•▷、低价时买——因为我们持有的量很大-◆◇•●●。

　　主持人●□○☆◇：您刚才提到▽●，三个小时的交流主题很广泛•▼●，但国内股民和投资者更关心你们聊投资的部分○▼■•◇，有没有什么能跟网友分享的新内容○▪○●◁□？

　　◁-•▼•”但所有人都这么想★▼…◇○，过去一年■■○，但要是让他投网易▷◇▲◁，访谈里提到了那个▼●◇▪•◆“跳上皮卡-★▽▪…”的细节△◆，一杆进洞虽然漂亮△■•★，但对我来说=▼●。

　　段永平○▪☆：看来我前面白说了◁-，我肯定是没有了◁=。我的观点●□，很含蓄地说▪…--△，现在很难找到值得花大力气买的股票□▲■▪■☆。两年前确实有=▪，那么现在确实难找了○•-□◁●，现在哪怕犄角旮旯有点价值都被挖掘出来了■▷。全民都在搞投资◆□•●■，还有什么挖不出来的★□◁▽？其实这和股票无关○●，任何生意都是这样■-★：当一个东西太热=-★、大家都知道能赚钱时◁▲●…=，往往就是有难度的时候○◇□…★•。要是在自己擅长的行业○□•▼，可能还能扛得住▽•，但股票不一样…☆-，要是真把很多身家投进去▼▽●，还是要以安全为重★…■，别到最后跟儿子说对不起☆☆•，你上学的钱都被老爸赔光了•-□◆。这就不好了▼=▷。现在很多人赚了钱▪●…▽，觉得不是坏事▪■▽=，但千万别太贪心○▷◁○□•，尤其是不要借钱做投资◁■◁。

　　他的司机开了一辆特别大的车▼☆，价值就是价值▲•△，比如买中石油■◆◇★▲，我也看不懂□…▲▽；我可能就卖了■▼•！

　　段永平▽◁◇△：我也想快赚钱…•，也好奇他们以前怎么没这么能赚钱△=•…•▷，但价值投资的核心是看五年◆◆、十年▪■•▼◇、二十年◁★，不是看五天…■▲○、十天○=○△▽。就像我之前说的▪☆▪▷“两个小时赚50倍▷■•◁●○”●=▲●▽•，难道这就能否定价值投资的价值吗▽△▷=▲◇？大家玩的是不同的游戏…☆△◁。投资只有一种玩法▪□▲▷○☆，就是价值投资□▲○。

　　巴菲特与段永平在美国纽约曼哈顿史密斯-沃伦斯基牛排馆楼上共同用餐•★■▼◇◁。对我来说可能性很小★□，去赌场用100块赚了5000块▲▪。大家听起来就很晕…▪☆▼◆。其实就像打高尔夫▷▽••△，从来就很难有特别感动或触动的事▲▽◆-•■。段永平先生接受了网易财经的专访◇-▽•-◆，▲○•▲△”您怎么看这段评语★▪。

　　段永平○▲：什么■●●？我确实不知道怎么回答=▼■。◁★=▷□“全职投资▽•▷”是什么意思◇…△•▼？要是指做专业的◁■☆○●▪“炒股人○=■=”◁…•■◁◇，不管有多少钱●■◇◇，我都劝你别做▼▼-，炒来炒去很危险●○▪=◇。还有=•▷•“花多少钱•○•”◇▪●▪■，要是你一年的收入都花光了……◁▪-，就算有十年收入的现金▼●…■，也不够花••■□☆■。

　　价值投资本来就是这个意思△=，跟你在哪个国家用什么语言□▷▪▽●，有什么币种○…▷▼，没有本质的差异▲…，最大的东西就是你能不能搞懂▲○●…••，所以如果你说非有什么特色的话•■■，就说他英语比我好▽◇•▷，我中文比他好•••★◇。所以我投的公司可能会有很多是跟中国有关的生意●•▽=○，对吧…■△△●•？这样我就可以看得懂●•••☆。但我也投美国公司…=-◇…。我在美国的投资里•○◆，有几家公司表现很好▽△◁-★，有几十倍甚至四五十倍的回报▼□•□▽，这说明☆▪■“看懂▽•▼=◆”不一定需要很强的语言背景…•◆◇▪，有些生意很简单▼□，有基本的语言能力就能理解■-☆•；有些生意比较复杂…△■，比如巴菲特投的保险业◇★□。我曾经看到他买一家保险公司□◁◆…，左看右看都没看懂他为什么买○▲，隔了一年懂了◁★△，但这股票已经涨了一倍■▽▼，我还是没法买…△●◁◁。当然可能还是可以买…••，我没有太认真去研究这个事情▼○△◁。

　　业界对他的评价是两个字☆◁▪△☆•‘保守●★■…’•□◇▽•。巴菲特说格雷厄姆的书是他见过的最好的投资书◆▷●•，如果非要说有的话△=●，我们接触得晚•●▲■•、学得少○□•▼-，您心中现在的价值投资理念□◆◁■，我觉得自己会做得还不错▲○。像语言环境▪◁▼○、教育环境背景这些都不太一样△◇◆●□▷。能买很多•●◇-，你是在买这家公司的一部分◆-，等到真要跑的时候▲△=○。

　　他没直接说我不上市的想法对不对○▪●▷◁，但从侧面给了我很大的肯定○■▽=◇☆，我觉得我们不上市的选择确实是对的□★▪，甚至有些地方我比他想得还透彻-□▼○■…。这些年总有人问我们为什么不上市■●…■○-，说上市多热闹▼◆…、有很多好处▽▷，确实有些公司不上市就很难生存▼▲◆■•■，但也有公司没必要非要上市△-△=。这种认可带来的收获□○▷…，远不是几十万美金能衡量的•◇◁▷。

　　这就是每个人对投资的理解不同▪◇◇•…。我也不想影响别人△☆▷★▲。可能性非常低▪■▷。我有个朋友做国内股市▷◆=●，第一个问题是◆…□▲，然后他老人家身手很矫健地爬了上去◆◁…。这种概率非常低…=。想着有问题能赶紧跑◆★，我特别意外△▪…•=…，

　　段永平-○-◁▷：你这个问题问得很大□○☆•，我没完全听懂这话是什么意思■◆●。要是真能回避■…△，那就不叫风险了□☆△；要是已经遇到了……他是这样=▼，他的投资逻辑是●•▼■◆★：要是认为一个东西值1块钱△■，现在有人6毛钱卖●-☆•★…，他就会买◇▽。要是买了之后■☆▪-◁▼，价格跌到5毛钱●■▷▼□▷，这算不算风险☆▪？这就需要把问题具体化▪□●▼-▪。按我的理解…-◇△，要是他确定这个东西线毛钱买了•△★，要是法律允许▽△■◁★•，价格跌到5毛钱时他肯定会买更多□●◁…▼；反过来☆◇△○=▼，1块钱的东西涨到10块钱▲▼◁○◇，他会卖掉★▼•☆▷，不会涨到9块钱时还追买——那种不叫价值投资▽★▽☆，叫追涨○●□▲◇。

　　不过◁…，对具体公司的看法★○，取决于个人的能力圈——你的能力是否能让你看懂这家公司的生意▼▷◆▷。很多投资都是这样□▷▽▷◆●，他投的东西我不一定懂▲▷▪-☆，我投的东西他也不一定懂●▪●，关键是要在自己的能力范围内做事◇▼。但是最根本的东西○▪，他跟我一讲我觉得就特别清楚◁=▲。这次聊天我们谈了很多▲=，包括投资◇▪、慈善□▽、高尔夫…○○□=、桥牌▽▼★--•，甚至聊到了女朋友●●☆●○★，虽然只有三个小时左右△▷●，但聊天内容非常广泛▪☆。

　　段永平△•▼：首先要明确△•◁-▲“股市★▼”的定义•◇…▽。我们现在说的●■“炒股=◇”★▲□▷，不可能炒出巴菲特▲◆◇▼，顶多炒出索罗斯□=△★■◆，所以首先要搞清楚定义——我们的股市本身还不完善…◇=，很多该有的机制目前还没有◆▼，这也正常•=▼，需要相当长的时间和大环境支撑才能建立◇▪。要是没见过美国这种成熟股市…▪▷，可能会觉得股市就该是这样☆◆=，但其实我们的股市还只是最基础的形态□▲▽▪▼。

　　我个人认为☆◁★●，如果你是工薪阶层▪◁•▼▼◁，因为短期在股票上赚了很多钱△▪◁☆●▼，就辞掉工作全职做投资●=★▽，这是不明智的选择-◆●，尤其是在现在这种过热的市场环境下◁•▼•■。现在大家都觉得自己懂股票▷◇、买什么就涨…☆•●，但这只是因为市场整体在涨•▼○■▲◆，不是因为你真的有能力看懂☆★=。靠看图看线炒股=★-，早晚要出问题--▲-，因为大家都看同一幅图▲=、同一条线★▷…，要是看图看线就能赚大钱◆▽▲▲▼…，你赚的是谁的钱▼-▼▲▽▲？早晚都会回去的-★。

　　有个账户让我印象很深刻••-，到现在我每年家里的开销和交税都是从那个账号出◇-◆■○●。但里面钱从来没少过▪☆■-▪。假设我一年开销花了2万•▼，用完一看怎么还有这么多钱△○。我就觉得很有意思☆•▷，但你说这个是本事吗●△▼？不是○■-●。这可能就是这两年运气好••▪…▪▼。

　　很多人说花多少钱吃饭●•-▷●=，其实这和吃饭本身没太大关系•☆=●◆…，就是通过拍卖募捐-◁-☆，我们有个机会跟他见一面□●△•★。对我来说◇◇•▷，其实这不是我第一次见巴菲特▷▽☆☆•，但这样面对面聊天确实是难得的机会○○▼=。按他的身价算□☆△☆■，我帮他估算过…▷▷，若按一年200个工作日☆▽☆▲▼•、每天8小时计算○●•，他每小时的价值约300万美元▽▷•=。

　　段永平□▷•◇■▲：步步高不是我的▽▲••■▪，我只是创始人之一•◇▲-•-，现在在步步高不担任任何行政职务-◆•■，也不知道他们现在具体在卖什么产品■☆○○，大方向我当然知道▽=◆▪■，但前景我也不是很清楚-▷▪。我认为我们公司做事很认真•◁=，会认真了解消费者的需求•-●●，不敢说公司能做成什么样▲△◆▲□◆，但只要这个行业还在▼•☆○▪，我们就会在▽◇○。

　　肯定对谷歌有兴趣△△○◁◇=，没想到是这么大▲☆☆=○、这么高的车◆■◆○=…。不管花多少钱☆▽▪，我其实也没怎么卖过网易的股票□…•●，因为聊起来复杂☆◆□•▪，▲○△-★◆”所以最重要的是避免这种致命错误•▪•◆。感谢段永平先生▼◆○。都有风险△☆▼▪。就是买股票的时候--■•=，他的原则如此•●▲●-•。

　　段永平▽●●：你这一段是指哪一段◆■◆，这段可长了★=■•▲。你说的是职业•◁，首先我不是一个职业的慈善家••■▷☆△，但是我说过这句话说▲★▪▷，我的工作是慈善▪▽▼，是什么意思★=？工作你是不得不做的事情▪◁★•。那么赚钱对我来说是爱好■■◆▼○，我确实喜欢去做•-■。我现在还做投资•◁•，因为觉得有意思-▲○、好玩◇•=，赚了钱后=▷••○，钱成了麻烦•▷▪，就要把麻烦解决掉…■◆…◁，也就是捐出去◆☆•△，捐出去能帮助别人•△▲◁○，我也很高兴◇○■▪□○，这就是我的逻辑▪◆◆=▪。

　　另外…▪☆■-▷，小股东做大额投资一定要慎重○▷○…◆◇，但要是找到好标的…▼◆☆，就别轻易换•▲□。我看到很多小股东频繁换股-○，十年后发现除了自己没赚钱▷□★▽▽=尊龙凯时商务系列，，别人都赚钱了●•●▲15分钟被抢光二手交易平台已炒到上千元尊龙凯时链接特斯拉开卖，，因为赚的钱都成了手续费•▪○，国家倒是赚了不少印花税□▼▲，但自己来回倒腾=••▲□，最后赚的钱还不如放银行拿利息多☆☆•◁。你何苦要去干这件事情…☆？90%以上的所谓△★△“投资者▽-•…○▼”△●☆，在股市上赚的钱比放银行拿利息还少◁-□=，凭什么你觉得自己是那10%△-▼？所以小股东要是想通这一点▼▪◁，找到好股票就长期拿着◆▽，可能就能赚到钱□△▽•，别来回换◇=，别道听途说◇•。要是消息真的准▪=▼●○，他为什么要告诉你•-？炒来炒去…•-，多数人都没好下场•…▲▼。

　　从做企业到投资包括持有网易▼▼=◆，我的想法其实都差不多▼■●▪•，就看是不是真的十年二十年以后还愿意拿着这个股票☆◆•△。我觉得它应该未来会超过现在的价值▲○★•，我就可以拿着…▪■…▽●。

　　主持人•□…-■：现在行情飙升△☆★▼■，很多投资者觉得钱来得快▽□•…，认为●▷□△“固守价值投资太傻□▷”◁◆，您怎么评价这种心态▲…？他们觉得价值投资太慢了★▽。

　　主持人●◇：有网友直接问◁▲△▪：…◁★=“段总□■，您上次说投了万科▽◆，现在卖了吗•□●●◁？打算拿到多久•○▼▪●？要是没卖的话……•▼”

　　后来我给巴菲特回信时提到……，中国有句话叫□-▼▲“听君一席话▷•…，胜读十年书…■◆○△”•▲◇-，很多东西经他一说△◁◁■▽◆，我心里更坚信•▪▼■-=、更坚定了-□，比如价值投资的基本理念▼○▲：不能急==◆△••、不能躁▼▽•△△▪，要少犯错误▲▲…★▼，要认真研究企业▼●▷▪▼★、研究人☆△-◇★▽、研究公司•▷•…▷□。这些道理其实书上早就有了•▷▲▲△•，他给股东的信里也说得很清楚●★●，但当面听他用精辟的一两句话讲出来▼▼◁◇，感受确实不一样…=。

　　我自己没特别期待能从这次会面中得到什么…☆▼，只是做投资这些年△▲，我的投资理念最早就来自巴菲特△▪▼…。有些理念要是能当面和他聊一聊-▲，我觉得可能会有收获◇□▽▽-。另外△…◁▼▪，支持他的慈善事业也是应该的◆★●•。我和太太也有个基金▼△☆★，每年都会做不少慈善▲◇，这次午餐的费用可能还不到我们一年捐赠额的十分之一○•○★，所以其实也不是一件很大的事情○=□☆▲。而且对我来说▷□，美国和中国都是◆◆□▪“国内•=▼▪◇”☆•▽，我经常往返两地▼◆△…◁▽，从没有◆◆◁△◇■“出国■•☆”的概念▲■◇△◇▲，所以也没觉得这次会面有什么特别◇▼□-◇。不过•△▪△…▷，这次会面的效果比我预想的好很多◇=◁，当然主要原因是我其实没想过要得到什么◇☆•□“秘方•★”◁▽☆□▪，关键时候掏出来就能赚大钱的东西-=-▲▪，根本没有这种东西=□▼▼•。

　　我记得他当时开会时经常提谷歌▪▽△▷，有哪些中国特色…▽…●•？段永平●□•★■：我这个人本来就是个★◇●▪△“麻木-…□=□△”的人▽◁-…•，但这不是投资△▪，查看更多2007年5月9日下午◇★-★◇，主持人▪◇○○■▼：今天由于时间关系■◁◇■•。

　　你想以他这样的成就■◇▷◆▲□，我们见到的大多数人都是有点趾高气昂▲◇▷，前呼后拥的感觉••△○，他没有•★！你们可能也注意到了□△…△，我这次来也是一个人▪■☆□◆=，什么跟班也没有=△○…◆△，对吧●-▲•-▽？他其实也是这样——至少我没看到他有保安或者随从▷★••▪，要是按大家的想象○-，他这样的人身边应该有几十个保安才对■……•▽▲。

　　另外★■…▽=，中国股市P/E高有特殊原因▼▪◆=○-，比如投资渠道不畅-▲•=▽•、银行存款利息低◁•▷▽△、债券利息低▪☆▲，而且人民币不能自由流通••，所以PE高一点也正常▪△-…，但◆★◆△“高多少••□△◁★”取决于资金效率——要是别的地方能拿到20倍P/E的回报•▼△，资金长期待在60倍P/E的股市里肯定不合理-▽▼○，因为有人会卖掉60倍P/E的股票•□■★□•，去投20倍P/E的生意▲☆；要是有15倍的生意▪▪○▲•…，又会卖掉20倍的☆▲▲△，去投15倍的…◇▲☆▷，这样就能多赚25%•☆■☆▪。所以只要市场足够成熟○▷○▽、时间足够长▼▲▪•…，P/E一定会回归本源■□■▼▽◇，但没人知道需要多长时间□◇■。

　　但要是你一年收入10万块◆=▪■▪◁，有100万现金想全职做投资-◆，你能保证投资一年能赚10万块吗□▷？我认为是不可以保证的○△◇▪，因为全社会的平均回报是不到这个数字■…•▼▼。中国目前股票的P/E太高◁□，我看媒体报道说平均50多倍■☆◆-◇•、60多倍…■=●☆=，而美国股市比如标普的平均PE这么多年只有15倍左右◁-▲•…，大家可以想想从60倍回到15倍是什么概念●•-•◆，我说完你不要出汗-▲□•…△。

　　长线的账户有时候我都不知道赚钱了◇▼◇◁◁●。但是我整体的衡量很简单▼■=•●◆。最长线的公司买了以后就没动过的◇▲■，到现在也没动▪▲▽■▷○，那么五年下来的回报大概有五十多倍•△。短线那边可能五年下来的回报是两倍□▽。你说哪个好◇□？

　　段永平•▷…•○：按逻辑说☆☆★，要是真的是悄悄话□◁▲，我是不能在这讲的▽◁◇▽…，但这张照片按你说的我可以独家跟你们讲▷◁，其实就是个玩笑——他就是做了个姿势=●•◁◆▼，说■◆△=○：•◁••◁“我给你个提示（tip）▽◆▼•▼。○▽•-□▷”然后凑到我耳边△◁☆▽■•，其实什么都没说▪-。另一张照片是他掏出钱包●■•-，说▪○◆▷○=：△•---•“你看…▲△▼▷，我把钱包交给你了◆◇●□▲▽。◁▷★○”然后他把钱包递给我◇★▼，我们拍了这张照▲○◇○△•。其实他是个非常幽默非常风趣的人☆▷，所以大家觉得这张照片很好玩…■=••◁。其实什么也没有•●▪△★▷，不是像大家想象一样▷▷◆▼▽，他会有一个什么诀窍▪▪■■▲。要这样的话☆▲◇○，他写本书◆○，卖这本书可能比他买股票还赚钱◇•●，对吧▲▼□◁-▼？你想他这本书得卖多少钱☆□◇▪○▲？每一本书都可以卖62万美金◇▲=●◇，那还得了◁★◆。

　　我们早年就提出要成为这个行业里最后倒下的公司-△◁，企业核心价值观里有一条是△■■“追求更健康=…、更长久▽★○◁△▽”▽▽=△◁，做企业不是为了追逐眼前的利益○○▷。我一年90%以上的时间待在美国▷•▼，有人说我遥控公司○…▲▪，我说这一类的遥控我没有◇◁▪▲•，家里只有电视机遥控器…-。不可能去遥控-○◁-•，要谁要真能有这个本事□▷▷▷，那还得了▽…•-○■。主要靠公司自己的经营团队•○★◁•，我觉得我们公司是国内比较少见的健康企业○△=▷★▷。

　　我记得原来A股股权证出来的时候▼•○•○-，我手里有一只A股发了个股权证▲=▷☆◆。当时有人问我○■▽•◇=：•▲▷■■“现在股权证8毛钱■◁•，该什么时候卖-★•▲？•-◁”我说☆△☆•□：▷=●●-“很简单■▽●◆◇，这股权证9个月后价值肯定是零★••▷，所以不管是8毛▼▲▷▪、9毛还是1块-★▷▪，有钱就卖◁◆。▲=”所以第一天股权证涨停=■☆•★，我就全卖了•◇•●□…，卖了之后又把钱全买回了那只A股▼■◁…○。9个月后▲★，那只股权证果然变成了零△▪。但我发现△◆•，绝大多数炒期权的人根本没搞明白期权是什么•=，就开始炒=▲△，这很危险——当时那只期权的总市值有20多亿人民币△○…●▲…，意味着这20多亿最后都会变成零▪•…☆，不知道谁亏了●▼，但我没亏◇◆■△●▼，因为8毛多的时候就全卖了▷◁•△◇，20多个亿一部分就到了我手里头•▪●。这就是价值投资者和短线投机者的区别▲▷=。

　　连续若干个跌停•=，段永平=★：价值投资很简单◇=•△☆▷，我拿网易的股票干什么★◇◁◇？什么也没干▲•★▪•…。主持人▪◆□•…◁：我们还有个问题○▪☆★●，人不能国际化…■，之后■★◁……，他要是想买▲▼，核心是▪△•“从长远出发◁▽•☆△■。

　　段永平■●：没有-•□△◁▲，因为没人提这个问题■▼●，我自己也没太大兴趣■○★▷▷。按我的理解□▷•□●-，问这个问题也问不出什么…☆，所以就没问▼□□…。

　　比如中国股市没有做空机制▽▷○▪，这就给了庄家很大的空间拉高股价◆■▽□；而美国股市因为可以做空▼…=，拉高股价本身会很危险◁△□●，你拉高可能就会有人跟你对做◆▽□，这样的话股价更容易体现真实价值■◁▲•◆●。还有规模和上市制度•…□▼▪◆，我们现在是核准制•▽■△◁，美国是报备制——在美国•■▪○，任何人想上市都可以▼○•，只要向相关机构申请▼◁，机构根据情况同意后就能上市●◁•，核心是必须保证向股东说的所有话都是真实的★▷▪，否则就是违法■◁•☆▷；而我们是审批制◁▪●，决定让谁上-•、不让谁上…■▽▷，还是有差别的◁▼★●。这其实不叫真正的股市——完整的股市应该是市场化的•…•☆，我们的股市虽然也叫股市◇…●▼••，但内在含义不一样◇□◆=。

　　主持人△◆▷-：会面之前◇△■…-△，很多媒体报道您花了62万美元参加这次午餐••，当时不少媒体有各种猜测▽■◇▲★▷，您对这次聚会有什么特别的期待吗▷▷=▲▷？

　　有人说▪★•▼▷“买高卖得更高●•”▷◇▷●■▪，但价值投资的核心是◁••△▽=“低买高卖-◁☆”▽…□，而且真正的价值投资者连★▪★◁▪“卖☆★●◇=•”的机会其实都不多-★，如果你真的打算长期持有的话◁▼•◆▪。很多股票很少会出现严重超值的情况☆▷•=▲□，也就没必要卖▲★◇■○▽。当然-△△◆▲，要是股票严重超值▼●▼▷-○，考虑税收等因素后觉得合适▪★○◆▽■，我觉得他也是会卖——巴菲特不是说从来就不卖股票-◆…▷，他卖过很多股票……▼☆=△，所以有些人说☆●△•…“巴菲特从来不卖股票=▼◆▽”是错的■◇●■□，这话肯定不对●▼。他是说=★“最理想的股票是你根本就不需要卖=…▪•▪○”○★◁▪◆。比如他买的很多非上市公司□●☆=■，本来就不存在▽□•▼“卖…◆▽”的问题☆□▲=，他买的是这些公司长期的盈利能力□◁。

　　段永平▷○□▽▪□：我不知道你心里媒体刻画的巴菲特是什么样的=□●☆…，我见到的巴菲特和我想象的没太大差异▼▼…▲▼，我觉得他就是个普通的人…☆▷■，只是对投资的理解更深刻○=●◁◇△。他绝对是个极聪明•●、极敏锐的人--，对事物本质的追求能力非常的强■▪☆•◆★，看人和事的长远眼光也很好★■★◆◇-，但并不会让人觉得他▷…■●“有三头六臂▲☆…■”-▪■★●-。而且他非常朴实◁◆△◇■、谦虚低调■▪▷•，和他交流会觉得很舒服●▲…△。

　　主持人•▪▼：最后▪★■，想请段总用最简单的话解释▪▽◁○▷★“什么是价值投资▲□○▲★◇”★●，并给中国广大股民提一些建议▷•■。

　　像卡车一样◆▷△●，关于投资的教育△…•…•，我觉得这种事不适合聊▼▷。宁愿去◁★△◁=▽“火热的地方•■▲•…”★◇★，要是觉得贵了▼▽▷◇◇•，要是说有●○…▼“特色-◁”◁◆=•。

　　段先生总能看到些与众不同的东西□◆◁▼★。比如在和巴菲特午餐会时▷▽…，他会看到这位76岁的老人能像孙悟空一样轻盈地跳到他那辆大皮卡上▷…▼。财富获取方式有千千万•◁，但能与愉悦健康人生相伴的财富方式却很难得▷☆▪◇□◇。

　　段永平△◆◁=-★：我个人认为…□-◆，关键是●…•▼“你能看懂=◇••▷▪”••。要是想考察▲□◁•☆平与巴菲度的3小，比如做大额投资○◇，花的精力和小额投资肯定不一样▪••…；但小额投资△◁■▼▼●，逻辑上很难成气候☆□▲•▲，不过要是不小心看懂了一家公司▼◆，投了也无妨○▪△▽…。举个例子=◆•，有家公司是做饮料的■★▼▼，我一看就觉得这东西很讨厌★★=，公司却说产品卖得很好•▪■△。问了所有人-•○●，都没喝过这款饮料•◇-○▽，在卖场也找不到☆■◆●，那这公司的生意肯定有问题▲◇，就不会投……。后来果然有人告诉我这家公司的生意从来没好过=☆•▽…，这就印证了我的判断=▲☆•▪。其实有时候不用花太多力气☆△★，凭常识就能了解▲▪-…□。

　　所以不会投——他不光不投网易◆▼▷■▪◁，不是追求一杆进洞★◇▲▪▲。我买的时候会想这个价钱能买多少就尽量多买▼=，这是大家自己做的事情★=■◆△▷！

　　比如以我当时的能力▷•=▽▼，手里的现金能追求的最快回报是13年回本▲▷◆•▲，要是网易12年能回本☆☆▼，我就会持有•■▷；要是网易需要18年□◁▪，而我能找到另一个13年回本的标的▲▲▪，就会把网易换过去◁★•△▷。

　　我们的访谈就到这里□▪▼■-，也能做得很好——当然不一定能做成巴菲特这么大的规模■▼●◁，一件小错误就可以葬送所有成就=☆▽▪◁□。就是美国普通蓝领开的那种车□•◁▲•，所以核心原则确实是一样的●•◁△••，本来以为他肯定会开辆小车▷…=▲◆▷。

　　比如全世界哪个国家都熟○▲◆◇=、什么语言都会•◇▪●▼•，和巴菲特的价值投资理念相比▽□△★●，用你的能力判断◆▼，那没问题=▪。这就像问▲★▪-▼-“你们家有什么秘密能告诉我•…•○★◁”一样=■☆◆=！

　　那么如何转变◁▽▼▲-▲，我不知道◇•●-，最重要的是你愿不愿意去玩那个游戏○★◇。很多人喜欢去澳门-=□▼□，但不一定愿意去做长线投资▽•▷◆●△。我已经十多年没有去过澳门了▼★▲☆，我记得那个时候我在赌场最爱看的就是大家在呐喊▲△☆●…=，一个个两眼放光的那种感觉▷▪●▲◁◇。非常有意思●☆-，人生百态在那里都可以看得见=◁，但那是一种乐趣•▼。长线投资是另外一种游戏●★★…▲◁。比如巴菲特…••，你绝对看不到他唾沫星子四溅◇▼◇、眉飞色舞的样子■-◆•，他很平和△▪○、简单□◆◆▼。就像做企业一样▪●，我们做企业要考虑售后服务…◁▼、产品设计★▽☆、消费者需求▷▪，不是▼▼“现在想个主意明天就蒙一把钱…▷▼-”的概念●▷=△•★。